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　　在上周最后一个交易日，医药板块尤为耀眼。Wind数据显示，10月27日，申万医药生物指数大涨4.11%，领涨A股。

　　在27日涨幅前十的细分板块中（根据万得概念板块划分），医药相关概念占据九席。

万得概念板块涨幅TOP10(20231027)

数据来源：Wind

　　医药板块缘何大涨？

　　一方面，十月中旬以来医药板块连续下跌，如果把时间拉长，医药板块的这波熊市已近3年，本就积蓄了较强的反弹动能。

　　另一方面，在经历了大幅调整后，医药板块估值处于低位区域，从风险和收益角度出发，医药板块的中长期投资价值或也值得关注。

　　风险角度：负面因素逐步弱化，积极因素体现

　　过去三年，医药板块表现欠佳。

　　以申万医药一级行业指数为例，Wind数据显示，其从2021年2月份高点近13500点，调整到目前8400点左右，回调幅度达38%。

　　为何回调？

　　一方面是过去几年，医保压力越来越大，政策控费的力度超出市场预期。另一方面，也是更深层次的原因，医药行业存在较多重复竞争、企业创新力不足的情况，都制约着医药行业发展。

　　经过3-5年的调整和消化，医药行业发生了一些积极变化，包括集采影响逐步弱化、医保谈判降价预期逐步稳定、审评审批方面创新药同质化竞争问题有望解决、医药反腐影响逐渐淡化等等。

　　随着负面影响的弱化或改善，医药板块有望结束调整，逐步向上。

　　收益角度：成长性高，细分行业机会大

　　即使在集采、药品降价的背景下，过去几年医药行业的成长性依然很高。

　　一方面，花在医疗上的钱在增加。

　　从我国医疗总费用上看，根据统计局数据，我国卫生总费用从2018年的5.91万亿元增长到2021年的7.68万亿元，增幅近30%。

　　另一方面，医保支出压力也在逐步缓解，2022年年末结余创三年新高。

　　根据2022年《2022年医疗保障事业发展统计快报》，我国医保基金2022年实现总收入3.07万亿，累计支出2.44万亿，年末基金累计结存42540.73亿元，为近三年新高（2021年结余36156亿元、2020年结余31500亿元）。

　　叠加老龄化加速带来的机会，以及人群疾病谱的变化，医药行业本身是不缺需求的，不少细分子行业具备很好的投资机会。

　　例如，有些行业属于新兴领域，本身领域即处于渗透率快速提升的过程中，比如结构性心脏病领域、最近很火的减肥药市场、“衰老性疾病”的医治等等。

　　另外，一些医药细分板块除了本身增速很快之外，还处于进口替代的背景下，比如骨科。随着集采的推进以及国内技术创新的进步，国产渗透率有望快速提高。

　　市场角度：估值仍处低位区域，机构或在加仓

　　从机构持仓看，东北证券统计了三季度基金持仓数据看，发现今年三季度主动偏股型基金仓位TOP3的行业分别为食品饮料、医药和电子。

　　其中，医药行业仓位由二季度末的12.24%增至三季度末的13.34%，逆市增长了1.1个百分点（同期医药板块跌8.74%），机构或正低位布局医药板块。

　　估值层面看，Wind数据显示，截至10月26日，医药行业估值 PE（TTM）为26.07倍，处于近十年来13%分位。

　　换句话说，目前的估值低于近十年来87%的时间，仍处于低位区域，向上空间或较大。

　　在低估值、利空逐渐消化、行业本身有潜力等背景下，融通健康产业基金经理万民远对医药板块中长期前景表示乐观，认为医药板块在基本面改善和政策边际改善双重驱动下，有望迎来估值提升，万亿市场的医药板块细分领域众多，不缺结构性机会。

　　医药行业的中长期投资逻辑始终以“量”和“价”这2个核心变量为基础。

　　“量”受益于老龄化及疾病谱变化，“价”则受制于医保政策，近2年医药板块估值大幅调整也主要受医保政策的扰动，当前医保控费政策边际有所改善，边界逐步清晰。

　　目前板块估值处在历史底部附近，同时交易拥挤度大幅缓解，板块风险释放充分，且产业长期成长逻辑并未破坏，估值匹配的优质医药股有望迎来真正价值投资机会。

　　（文章来源：融通基金）

(原标题：大盘第52次站上3000点！涨得最猛的为何是医药？)

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